2月14日，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司的2023第四季度13F持仓报告出炉，引起投资圈重大关注。


热议的焦点是其在去年第四季度减持1000万股苹果股票，以期间平均股价计算，减持市值约18.22亿美元。


这是巴菲特时隔3年再次减持苹果，市场传闻，主要原因是出于苹果在伯克希尔的投资组合中占比份额过大需要做仓位调整。


不过，也有一些投资者认为，随着美国科技股不断的上涨，已经积累了相当大的风险，美国科技股的泡沫随时可能破裂，而巴菲特的减持就是一种信号。


苹果失去美股“铁王座”


最近苹果无论是股票市值还是经营方面的表现都令市场感到一阵不安。


2023年是全球AI产业大爆发之年，年内一众与AI相关的科技巨头都迎来巨大的市值增长，尤其英伟达更是在去年飙涨2.4倍之后，今年仅1个月又飙涨了近50%。


对比之下，苹果作为公认的全球顶级创新巨头，却在这一次AI浪潮中持续失声，甚至到现在为止还没有发布属于自己的AI大模型。今年以来，一众美股科技巨头都继续收获可观股价表现，但唯独苹果的股价不涨反而跌了5%，不但跌落3万亿市值，还被微软再次超越，让出了美股市值第一的宝座。


不止于此，被全球用户关注已久的苹果首款头显Vision Pro销售表现也令人失望，上市不到两周时间已经开始陆续接到用户的退货。产品质量被用户各种质疑，包括太重太贵、续航差、软件不匹配、对眼睛不友好等硬伤。


此外，中国是全球最大的iPhone市场，占全球出货量的29.5%，苹果在中国销售业绩可能面临压力。且最近苹果又被爆出在苹果任职时间最长的高级工业设计师巴特·安德烈即将离职。


结合苹果公司一系列“失利”的表现，不免让人猜疑，苹果现在的创新力、增长潜力是否已经大不如前。


投资者跟还是不跟？


按照A股的一般投资理论，当一家企业增长到一定的规模，进入了成熟期，那么它的未来成长空间有限，继续投资则股价回报“有限”，因为盘子“太大”，给投资者带来的预期收益变小，因此，A股一直流行“炒小”，给予小公司一定的估值溢价。


但如果用这套理论炒美股，那可能要失策了。过去数十年，美股7家科技巨搫超长期上涨，如果投资者丢了筹码，就很难再上车了。


在美股市场上，市值管理并非一定要靠业绩上的增长。只要做好股东的资本回报率，一样也能获得市场的看好。

这几年来苹果的营收和利润增长明显放缓，但过去十年来，苹果累计净利润6506.18亿美元，但其累计的回购和分红加起来超过6650亿美元，超过了其这些年来所有的利润，这就使得其投资回报率漂亮得让人惊叹，过去两年，ROE甚至飙升到了170%的恐怖高度。

2014-2023年苹果净资产收益率表现（%）

值得一提的是，对于之前卖掉一些苹果股票，巴菲特表达了后悔之情。“几年前，我犯了一个错误，我出售了一些（苹果）股票。这是一个愚蠢的决定。”“我们希望拥有好的企业，我们也希望有足够的流动性。我觉得天空是没有极限的，我们要从这些错误中学到教训。”

不过，虽然伯克希尔再次减持苹果，但毕竟还有高达一半的仓位都在苹果。虽然苹果这几年的营收，包括未来几年的营收和利润增幅都可能不太大，但只要苹果的资本回报依然相对可观，那么巴菲特依然会持续重仓。

不管出于何种原因，在市场对苹果未来预期的担忧之际减持，很容易给外界一种看空的信号。作为顶级投资大师，“会卖的是师傅”，无论是此前的中石油，还是比亚迪，这些经典案例表明，股神不会赚取最后一个铜板，而他的卖出点，往往是相对高点。

通常，巴菲特开始减持的公司是会继续减持的，而对于投资者来说，当一列火车飞驰而来时，你需要躲开。