尽管已经用高速增长给予市场多次惊喜，但拼多多在3月20日发布的2023年第四季度及全年财报还是远远超出市场预期。
财报显示，该季度，拼多多实现营收889亿元，同比增长123%，超过了市场预期的799亿元。同时，净利润达到233亿元，同比增长146%，也高出了分析师预期的151亿元。这是拼多多自2021年第一季度以来，首次出现营收、利润的三位数增长。
此外，拼多多2023年全年营收为2476亿元，同比增长90%，归属于普通股东的净利润为600.265亿元，同比增长90%。
拼多多成立以来业绩表现
发布业绩后，拼多多美股盘前直线拉升，一度涨超18%。
然而，好戏不长，令人大跌眼镜的是拼多多股价宛若“老千股”走势，高开低走，放量长阴，截至收盘仅上涨3.52%，成交金额61.67亿美元，与2023年8月28日A股的“墓碑线”如出一辙。次日，公司股价再度大跌7.47%。
业绩炸裂，股价却被“砍一刀”，拼多多怎么了？
拼多多业绩发布后股价走势
Temu已成新引擎
继去年底交出惊人三季报，市值一度超越阿里后——拼多多继续证明，它的增长远未达到天花板。
2023年，对比阿里、京东，拼多多的业绩增长是完全碾压，三者对应的净利润率分别为：9.96%、2.14%、24.24%，不难看出，拼多多可以称得上是个赚钱机器。
拼多多营收、利润大涨的核心，源自其上线不到两年的跨境平台Temu。2022 年9月，拼多多推出Temu，这是一种全新的跨境平台模式「全托管」——即商家只需要负责生产，而投放、运营、物流等全流程都由平台负责。它将原来投放、运营、物流这些原本由商户们的关键环节进行整合，从而形成规模效应降本增效，最终让整个体系比其他电商平台更加高效地运转。
短短一年多时间，Temu 以最难啃的北美为支点，拓展到了全球50多个国家和地区，横跨亚洲、欧洲、北美洲、南美洲和大洋洲。本次业绩报告再度证明，上线不足两年的Temu已经成为拼多多集团的第二增长曲线。
对于远超预期的业绩增长，拼多多执行董事、联席首席执行官赵佳臻在财报电话会上称，“平台的营收增长得益于整体消费回暖，以及我们推行的直接、有效的促消费举措，也是我们不断为消费者和商家创造更多价值的自然结果。”
他表示，Temu仍处于早期阶段，未来可能有很多变化和挑战。不过，无论市场环境如何改变，消费者对于电商平台“多实惠、好服务”的诉求是不变的，拼多多会做好长期投入的准备。
据汇丰银行估算，Temu在2023年对拼多多总收入的贡献为23%，2024年这一数字有望升至43%，2025年将超过50%。
汇丰银行还称，预计2024年Temu的GMV（商品交易总额）将增长两倍，达到约480亿美元，到2027年将达到1400亿美元。
股价表现为何不及预期？
令市场颇感意外的是，财报公布后拼多多股价涨幅不及预期，在当天高开低走抹去大部分涨幅后，次日继续大跌。年初至今，公司股价下跌16.41%；标普500指数和纳斯达克指数分别上涨9.89%和9.26%。
相对来说，美股的透明度相对较高。企业业绩好，市场就认，股价就涨。像拼多多这样业绩暴涨，股价大跌的情况非常少见。唯一可以解释的通的就是：Temu可能会被美国制裁。公开数据显示，2023年，美国市场在Temu总商品销售额中占比达60%。不过，平台计划到2025年将这一比例降低至30%。
业内分析人士认为，拼多多股价下跌主要是受地缘政治冲突影响，特别是特朗普强势回归，战胜了党内对手后，加大了美国政府未来对中国企业贸易制裁的可能性，因此对中概股公司，特别是与美国业务相关性较高的企业都产生了极大不确定性。
近期，TikTok剥离法案，药明系《生物安全法案》等遭遇的监管压力，令市场担忧Temu在复杂的海外环境下也风险暗存。因此，不排除“失去信心”的投资者趁业绩高开跑路。
3月12日，高盛将拼多多股票评级从“买入”下调至“中性”，目标价从196美元下调至136美元。高盛认为，跨境业务的政策格局正迅速变化，包括美国众议院能源和商业委员会最近通过的法案，重点关注外国应用程式。在主要国家进一步明确政策之前，可能会在中短期内抑制投资者对拼多多的兴趣。此外，预计拼多多国内业务的扩张速度将会因为国内竞争格局逐步升级而放缓，竞争对手今年都在重新专注增长。
虽然高盛评级发生在拼多多四季报公布之前，但也反映出投资者的担忧。不过，多数分析师仍然看涨拼多多。汇丰、摩根大通、中金公司等机构均给出拼多多股票“买入”“增持”或“跑赢大盘”评级。
拼多多近一个月共有8家机构给出评级
“我们这个团队可能和阿里团队差了20年。”2016年3月，拼多多创始人黄峥在其个人公众号上讲述了他的创业梦想，“我们也许有机会在新的流量分布形势，新的用户交互形式和新的国际化的情况下，能够做出一个不一样的阿里。”彼时，阿里是难以被挑战的庞然大物，市值接近2300亿美元，而拼多多的用户量才刚刚突破1亿。
而现在，AI电商时代，那个看不起眼的砍一刀，成了电商三巨头一员。一家公司能成功一次已然少见，而像拼多多这样，在国内成功撕开电商巨头裂缝之后，又能在极短时间在海外电商市场复制一遍这种成功甚至超越这种成功，几乎闻所未闻。尽管当前股价未能与狂飙的业绩“齐飞”，但拼多多取得的成绩仍足以震撼电商圈。
